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文/《清华金融评论》王茅
黄金价格是市场关注的焦点话题之一。当前金价有企稳上升趋势，什么原因？前景如何？美联储主席鲍威尔在哈佛大学发表的演讲又传递什么信号？
中东战事爆发后金价持续承压，当前情况悄然发生变化
从上周五（3月27日）开始，金价就有企稳上升之势。而在之前美国、以色列针对伊朗发动军事袭击的20多天里，黄金价格一直承受压力。
在这场中东战争爆发初期，金价大跌的主要原因包括，杠杆出清和追加保证金，这导致了全球范围内股票市场和黄金市场因流动性问题而产生的相互“踩踏”；原油价格上涨引发通胀预期，美联储2026年内难言降息；作为避险资产，美元比黄金更具吸引力，购买原油需要的是美元而非黄金。
到了现阶段，这一情况正在悄然发生变化，市场开始正视美伊战争持续时间将长于预期的现实。时间如果拖得越长，对美国经济越是不利，美国陷入“滞胀”的风险将加大，而这对黄金有利。
当前地缘冲突加剧避险需求。中东局势持续紧张，美伊对抗升级、霍尔木兹海峡航运风险等因素，推动全球资金涌入黄金避险。尽管冲突初期金价因流动性挤兑承压，但随着战事长期化预期增强，避险逻辑重新主导市场，黄金作为“终极避风港”的属性开始显现。
需要指出的是，黄金长期上涨的逻辑未变。美国债务规模不断扩张、全球去美元化浪潮持续、各国央行持续购买黄金，以及各国货币持续超发，都是支持黄金走强的长期因素。
市场认为美联储今年存在降息可能，这对金价又构成潜在支撑
市场之前认为美联储会考虑加息这一选项，其实这是市场的一个误判。美联储加息需要满足一系列条件，一是除了油价上涨外，美国的通货膨胀还将蔓延至经济的方方面面；二是不仅通胀上涨，人们对美国长期通胀的预期也在不断升高；三是在上述条件一和条件二均满足的情况下，美国的就业状况还需要保持相对稳定。
美联储最近一轮加息周期开始于2022年3月，加息幅度为25个基点，随后美联储又分别于同年5月、6月、7月、9月、11月、12月分别加息50、75、75、75、75、50个基点，将基准的联邦基金利率于2022年12月上调至4.25%～4.5%，以抑制居高不下的通货膨胀。
而在启动加息之前，为应对新冠疫情，美联储在2020年将基准利率降至0～0.25%，并启动“无上限”量化宽松，美联储的总资产从4.2万亿美元激增至近9万亿美元。美国的通货膨胀率于2022年6月升至9.1%，为近40年来最高水平。
而美国劳工部公布的2026年2月消费者价格指数（CPI）相关数据，当月CPI同比上涨2.4%，这和当时的通胀高位相去甚远。
事实上，美联储现任主席鲍威尔3月30日在哈佛大学发表演讲时表示，尽管中东能源冲击在发酵，但长期通胀预期依然稳定，美联储不会贸然行动。在这种情况下，市场开始定价美联储今年降息可能，这对黄金又构成了潜在支撑。
3月31日，国际现货黄金价格盘中最高触及4619美元/盎司，日内涨幅超2%。
编辑 | 王茅
审核丨秦婷
责编 | 兰银帆
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